上半年营收同比增长26%至30.16亿元，包摄净利润却亏空7243万元——即便较上年同期减亏 54%，诺德股份（600110.SH）这份看似 “向好”的半年报，仍难掩其深陷锂电行业周期下行、财务杠杆失控与变卖钞票的多重困局。

　　四肢“大家锂电铜箔最初供应商”的企业，诺德股份仅有毛利率9.62%、销售净利率-2.68% 的盈利水平，重叠87.69亿元对外担保、61.86亿元有息欠债及22.88亿元应收账款的“财务重压”，将这家行业龙头推向“增收不增利”的泥沼。

　　“增收不增利” 迷局

　　上半年，跟着国内新能源汽车商场增速放缓，四肢能源电板中枢材料之一的锂电铜箔际遇产能富有的周期困扰。不外，雷同是弱周期，诺德股份的事迹发达远不足同业。

　　诺德股份聚焦于电解铜箔分娩，主要分为锂电铜箔（末端期骗于新能源汽车、储能、3C数码等畛域）与PCB铜箔（期骗于电子电路）两大类别，其中锂电铜箔为中枢居品。

　　2024年诺德股份已堕入“由盈转亏”境地：贸易收入52.77亿元，同比增长15.44%；包摄于净利润亏空3.52亿元。2025年上半年，尽管营收连续同比增长26%至30.16亿元、净利润亏空收窄至7243万元（同比减亏54%），但中枢盈利盘算仍未见好转——上半年毛利率仅为9.62%，销售净利率更是低至-2.68%。值得一提的是，自2023年Q3以来，公司已运动八个季度亏空。

　　数据开首：公司公告、界面新闻参议部

　　“锂电铜箔行业的‘暴利期间’早已畴昔，连年来的逆境具有普遍性。”新能源材料行业分析师赵磊在采用界面新闻采访时示意，“一方面，新能源汽车销量增速放缓，能源电板企业扩产节拍放缓，导致锂电铜箔需求增长不足预期；另一方面，前两年行业高景气时，不少企业扎堆扩产，当今衔接开释产能，平直激勉价钱战。重叠铜价本年以来波动幅度较大，企业原材料资本难以戒指，双重挤压下，行业内普遍企业王人堕入亏空，诺德股份的发达仅仅行业近况的映射。”

　　更值得原宥的是，诺德股份是主流厂家中惟一亏空企业。从同业业公司2025年半年报看，大部分同业业上市公司已扭亏为盈（德福科技、中一科技、嘉元科技和铜冠铜箔上半年归母净利润离别为3871万元、1531万元、3675万元和3495万元），而诺德股份仍处于亏空状态，事迹联系于同业业其他上市公司的盈利水平 “略低”。

　　数据开首：公司公告、界面新闻参议部 存贷双高、担保雷区与应收账款压力

　　事迹亏空背后，是诺德股份日益严峻的财务风险。

　　狂妄6月底，诺德股份货币资金余额为25.86亿元，看似 “资金充裕”，但同期有息欠债范围达61.86亿元，其中短期借债24.18亿元，一年内到期非流动欠债24.55亿元，长久借债13.13亿元。这意味着，公司近78%的有息欠债（48.73亿元）将在一年内到期，短期偿债压力广泛。

　　“货币资金25.86亿元，却要面对48.73亿元的短期有息欠债，这是典型的‘存贷双高’陷坑。” 注册司帐师王敏对界面新闻记者示意，“名义上看公司有不少现款，但实质上短期资金压力很大。”

　　此外，诺德股份的财务压力还体当今欠债率执续攀升上。数据清楚，诺德股份钞票欠债率从2021年上半年的55.91%，经验2022年、2023年的倏得回过期，2024年上半年升至52.53%，2025年上半年进一步增至56.41%，创下近五年中报数据的最高值。

　　数据开首：公司公告、界面新闻参议部

　　与此同期，响应企业短期偿债才能的流动比率和速动比率，也呈现恶化趋势。2025年上半年，诺德股份流动比率为0.87，速动比率为0.75，两项盘算均低于1的安全阈值。“流动比率低于1，意味着公司流动钞票不足以覆盖流动欠债；速动比率0.75，讲明扣除存货等难以快速变现的钞票后，能平直用于偿债的资金更少。” 王敏对界面新闻记者解说称，“关于制造业企业而言，这两个盘算双双低于1，预示着流动性危急的风险极高，一朝下流回款放缓或融资渠说念收紧，公司很可能面对资金链断裂。”

　　诺德股份高额的对外担保也成为一颗 “定时炸弹”。狂妄8月底，公司对外担保条约金额累计达87.69亿元，占最近一期经审计包摄于母公司总共者权柄的154.37%。“对外担保金额跨越净钞票的1.5倍，这在A股商场极为冷漠。” 王敏对界面新闻记者示意。

　　变卖钞票 “补血” 难救主

　　面对多重逆境，诺德股份运转通过变卖钞票缓解资金压力。7月4日，公司将江苏联鑫70%的股权以7000万元出售。云尔清楚，江苏联鑫主要从事电子专用材料（铜面基板）的分娩加工，2025年上半年营收8430万元，亏空1051万元，属于“非中枢且亏空” 的钞票。

　　出售亏空子公司股权，短期内能取得一笔现款流，缓解流动性压力，这是企业‘自救’的常见时间。但7000万元的出售价款，相较于公司61.86亿元的有息欠债和87.69亿元的对外担保，仅仅“杯水救薪”。

　　在行业层面，诺德股份也面对 “解围无门” 的逆境。尽管1-6月国内能源与其他电板总产量达697.3GWh（同比增长60.4%），能源电板装车量299.6GWh（同比增长47.3%），但行业增长并未有用传导至锂电铜箔体式 —— 产能富有导致的价钱竞争，仍在执续挤压企业利润空间。

　　概括来看，诺德股份现时的“减亏” 难以销亡其背后的多重风险。营收增长依赖行业周期回暖世博体育app下载，盈利改善辛勤中枢复旧，财务杠杆失控等问题，王人可能在改日激勉更大的危急。