（原标题：A股估值继续竖立，何如主理始终投资胜率？国泰基金深度解读……）

2024年9月，中证指数公司认真发布中证A500指数。中证A500指数的降生，不仅为老本市集注入了新的活力，也进一步丰富了优质金钱的投资渠谈。这只指数有何特点？它的因素股为何被誉为“更平衡、更时兴、更畴昔”中枢金钱？

为解答这些投资者精深护理的问题，中国基金报在《布局中枢金钱 拥抱指数投资新时间——中证A500指数投资论坛》上，邀请到国泰基金基金司理、中证A500ETF（159338）基金司理黄岳，他以《中证A500ETF——行业平衡，龙头蚁集，对标“标普500”的大盘宽基指数》为主题，解读中证A500指数。

黄岳首先从编制决议开端，共享了第三代宽基指数——A系列指数的不同之处，以及中证A500指数当作其中的旗舰指数，在行业散播等多方面的优化。如演讲主题所言，中证A500指数是一个“龙头蚁集”的指数。黄岳通过对比沪深300指数，都集始终投资趋势，为投资者阐释中证A500在中国权益金钱估值竖立布景下的投资价值。

精彩不雅点：

比较沪深300品级二代指数，中证A500ETF（159338）重心处分了行业平衡性问题，并提前纳入具有成长性的细分赛谈的隐形冠军，使投资者能够享受到这些股票高速成长的阶段。

具体来说，持有中证A500指数的时辰越长，跑赢沪深300指数的概率就越大。

以下为嘉宾不雅点实录：

黄岳：尊敬的投资者一又友们，大家好，我是国泰基金中证A500ETF的基金司理黄岳。接下来，我将向大家先容中证A500ETF这一册年最新上市的改进产物偏激投资价值。

中证A500指数的编制决议进一步优化

中证A500ETF在中证指数公司宽基指数产物线中属于最新一代的产物。从历史沿革来看，第一代宽基指数是上证指数，但由于其编制时辰较早，存在一些错误，近几年还是进行了出动。为了处分上证指数中的一些问题，中证指数公司后续推出了沪深300、中证500品级二代指数产物，这些产物主要考虑了勾通股本问题，即勾通预计题。大精深市集上的指数因此都采用勾通市值加权法。

关联词，第二代指数由于编制时辰接近20年，存在一些那时未考虑到的问题，且一朝完成编制后修改贫困。因此，中证指数公司最近一年推出了A系列第三代宽基指数产物，重心处分沪深300等现存问题，并在其基础上进行优化。中证A500恰所以行业平衡、龙头蚁集为规划，对标好意思国的标普500大盘宽基指数。

比较沪深300品级二代指数，中证A500重心处分了行业平衡性问题，并提前纳入具有成长性的细分赛谈的隐形冠军，使投资者能够享受到这些股票高速成长的阶段。中证A500的定位是取舍中国中枢金钱或龙头股，以前20年，沪深300指数一直是国表里投资者设立中国中枢金钱的首选。但由于沪深300指数编制决议较老，中证A500指数的规划是迟缓替代沪深300，成为中国中枢金钱的首选标的。

在指数编制决议上，中证A500主要有几个纠正：首先，进行了ESG评级筛选，剔除了ESG评级C以下的股票；其次，要求整个待选样本股票都属于港股通证券范围，以合营外资投资者对ESG和互联互通的需求。通盘指数编制流程中，还是考虑到了外部资金设立的偏好和需求。

中证A500比较第二代指数作念出的优化包括：径直优选三级行业的龙头，即中证指数公司的行业分类中的细分行业龙头，这些细分赛谈的龙头公司淌若稳妥条款，不错直遴荐入因素股。这种编制递次不仅护理到了细分赛谈的龙头公司，还具有很强的推广性。举例，新兴产业如算力租借、低空经济等，畴昔淌若这些行业产业化，指数公司不错通过新增三级行业的神态，将这些新兴产业的龙头公司直遴荐入中证A500指数因素股，让投资者在产业早期阶段就能享受到龙头公司的快速成长。

要而论之，中证A500ETF（159338）当作最新一代宽基指数产物，不仅处分了行业平衡性问题，还提前布局了具有成长性的细分赛谈龙头，为投资者提供了一个愈加优化和前瞻性的投资取舍。

容身行业平衡

中证A500指数更侧再行兴产业

投资者们精深意志到，大盘股指数存在一些权贵问题。首先，跟着公司市值的增长，其成长性时常飞速下降，功绩增速也随之减缓，难以像小市值公司那样展现出广阔的功绩爆发力。相应地，这些大市值公司的股价爆发力可能也不如高成长赛谈中的小市值公司。由于大市值公司的波动率相对较低，其下落风险可能更高，这势必殉国了一部分收益性。

非凡是沪深300指数，以前时常因为纳入一些股价处于高位的新动力龙头公司而受到诟病。举例，在2021年12月，很多新动力范围的龙头公司被纳入指数，从后视镜的视角看，这些公司那时的股价精深偏高。大盘股指数存在的问题之一是，一些中小市值公司在履历了快速成长的阶段后被纳入大盘股指数，这时它们的功绩增速可能开动下滑，估值水平也可能濒临下调的压力。

中证A500指数在设想上作念出了权贵纠正。一方面，它将样本空间大幅推广到500只股票，裁汰了高位吸纳因素股的可能性。另一方面，即使是小市值公司，惟有它们是三级行业的龙头，也不错直遴荐入指数。这意味着在中小市值公司成长性最佳的阶段，就能将它们招揽到大盘股指数中，从而增强指数的成长性。这是中证A500指数在选样递次上的要紧变化，同期也为畴昔的推广奠定了淡雅基础。

第二个纠恰是行业平衡。沪深300指数行业蚁合度较高，传统行业占比较高。中证A500指数非凡预防行业平衡，规划是使中证一级行业的散播与中证全指（即一都A股）的散播尽可能保持一致。这么的设想旨在使中证A500指数更好地代表A股权益金钱的全体阐扬，并为畴昔的发展预留了填塞的空间。 

中证A500指数的市值占A股总市值的约57%，接近60%。在中证一级行业上尽可能与中证全指保持一致，因此中证A500指数是一个能够较好代表A股权益金钱全体阐扬的大市值立场的指数，客不雅来讲是比较稳妥始终设立的。

从编制决议上看，中证A500指数的改进使其愈加侧重于新兴成长行业，并使行业散播愈加平衡。中证A500指数隐敝了93个三级行业中的91个，险些达成了全面隐敝。比较之下，沪深300指数隐敝了其中的63个，约70%。中证A500指数与沪深300指数的相关性更强，因为它仍然聚焦于大盘股板块。中证A500指数与沪深300指数的权重重合度达到了78%，接近80%，因此它更像是沪深300指数的升级版。

在编制决议的修正和纠正后，中证A500指数与沪深300指数在共性除外的变化主要体当今减配传统行业，并将这些权重平衡地分派到新兴行业，非凡是那些稳妥新质分娩力、制造业升级和国度重心维持的行业。具体来说，中证A500指数比较沪深300指数在银行及非银金融（金融股）上简略低配了9个百分点，在食物饮料上简略低配了2个百分点，这11个百分点的权重被平衡地分派到了国防军工、医药生物、有色金属、电力拓荒、基础化工、煤炭、计议机、电子、汽车、通讯、机械拓荒等成长性较强且稳妥制造业升级标的的行业。

要而论之，中证A500指数在沪深300指数的基础上进行了升级，提高了指数的成长性、可推广性，以及在新质分娩力和制造业升级等行业层面的表露度。

中证A500指数持有期越长胜率越高

在分析中证A500指数和沪深300指数的历史阐扬时，咱们不错看到它们之间存在较强的共性，因为它们的权重重合度接近80%，导致它们的历史走势阐扬相配接近。具体来说，持有中证A500指数的时辰越长，跑赢沪深300指数的概率就越大。在高潮趋势中，中证A500指数时常能大幅跑赢沪深300指数，而鄙人降趋势中，中证A500指数则可能会小幅跑输沪深300指数。这种互异不错从它们高配的行业中捕捉到，举例，在高潮趋势中，银行股的涨幅时常过时，而鄙人降趋势中，银行股的跌幅也相对较小。

总结以前的高潮周期和下降周期，咱们发当今2019年至2021年的高潮周期中，中证A500指数年化逾额收益相关于沪深300指数达到了4.9%，接近5%，骄横出在高潮趋势中大幅首先。而在2022年至2024年的下降趋势中，中证A500指数年化跑输沪深300指数1.3%，稳妥鄙人降趋势中小幅跑输的情况。

瞻望畴昔，跟着A股投资价值的迟缓突显，尤其是在好意思联储降息的布景下，全球需求周期和制造业投资周期有望开启新一轮的周期性高潮，这对以出口为主导的中国经济体而言是成心的。内需方面，无论是地产照旧财政计谋，目下都呈现出积极态势，尽管可能还未达到部分投资者的高要求，但计谋标的和转动是正面的，预计畴昔还会有更多计谋推出和落实。

因此，咱们对畴昔一年到两年的中国权益金钱阐扬持乐不雅立场。尽管估值竖立仍在进行中，但跟着基本面的好转，中国的权益金钱有望迎来较长技能的投资价值或设立价值。关于不会选股或风险偏好较低的投资者，不错通过大盘宽基指数来捕捉A股的权益投资契机。

值得珍重的是，中证A500ETF（159338）比较其他宽基指数，在沪深300的编制决议上进行了升级，且概述费率有所裁汰。举例，不断费为千分之1.5，托管费为万分之五，概述费率约为千分之二，而大精深宽基指数的概述费率为千分之六。中证A500指数的概述费率仅为其他宽基指数的三分之一，始终设立下，费率互异将通过复利作用权贵影响辘集禀报。

此外，中证A500ETF在基金公约中明确了每月评估进行分成，因为指数基金分成的要求是净值增长率进步功绩比较基准的增长率，即要有逾额收益才调分成。由于咱们的功绩比较基准是价钱指数而非全收益指数，当因素股分成时，会酿成逾额收益。咱们的ETF进行红利再投资，而标的指数不进行红利再投资，因此分成会导致指数当然回落。

截至到10月初，标的指数中证A500指数的股息率约为2.7%。基金公约中已明确注明，每月进行评估是否进行功绩分派，这是该产物的一大特点，愈加好奇分成，提高投资者的投资体验。

总体而言，我今天的先容到此为止。宽待大家护理中证A500ETF，其范围已阻难200亿元欧洲杯体育，流动性在同类产物中占优。关于对中国权益金钱或大盘股感风趣的投资者，不错取舍中证A500ETF（159338）进行金钱设立。谢谢大家。